体育运动行业开年第一桩规模破百亿元的跨国并购尘埃落定。2026 年1 月 27 日，安踏体育对外发布公告，将以 15.06 亿欧元，折合人民币约 122.7 亿元，收购彪马 29.06% 的股份，全部交割流程预计在 2026 年底落地，交易完成之后，安踏会成为彪马单一最大股东。这也是继 2019 年拿下亚玛芬体育之后，安踏又一次出手的百亿级海外收购。
按照欧睿给出的数据，2025 年全球运动服饰市场里，耐克、阿迪达斯稳居前两位，安踏排在第三，彪马和威富紧随其后。拿下彪马，意味着安踏的全球化布局往前迈出重要一步。这笔传闻酝酿许久的收购，也让不少人好奇，安踏为什么选择在这个时间点入场，这套多品牌出海的路子，又能给国内消费品牌带来哪些参考。
一、持续收购，搭建分层品牌矩阵
翻看安踏近些年的发展轨迹，依托集团 “单聚焦、多品牌、全球化” 的主线，收购与合资已经成为它扩张的常用方式。早在 2009 年，安踏花费 3.32 亿元，从百丽国际手中购入 FILA 在大中华区的商标所有权以及运营权。之后从 2016 年到 2025 年，它又陆续把迪桑特、可隆、亚玛芬体育、玛伊娅、狼爪等品牌收入囊中，锐步、猛犸象也多次传出被安踏接洽收购的消息。
在这一系列收购里，亚玛芬体育的关注度最高。2019 年，安踏牵头，联合腾讯、方源资本等机构组成财团，以 46.6 亿欧元完成收购。依靠精准定位运营，亚玛芬旗下的始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌，慢慢成为国内户外、滑雪、网球赛道里的头部品牌。从 FILA、亚玛芬，再到狼爪、彪马，安踏每一次出手，基本都瞄准细分专业赛道，补齐高端户外品类缺口，搭建起覆盖大众运动、中高端时尚、高端户外的品牌矩阵，完成从本土单一品牌向大型多品牌集团的转型。
能够持续大手笔收购，资金之外，国内运动消费市场的增长红利同样重要。数据显示，2024 年国内运动户外用品市场规模达到 5227 亿元，同比上涨 13.48%。相关产业报告统计，截至 2025 年 4 月初，国内户外运动参与人数已经突破 4 亿人。
全球市场层面，欧睿国际全球高级时尚行业洞察总监 Marguerite Le Rolland 提到，全球鞋服行业整体增长乏力，但运动服饰板块表现更好，2025 年运动服饰在鞋服整体市场渗透率达到 22.5%。亚太是全球最重要的时尚市场，也是未来运动服饰增长核心，预计到 2030 年，这一区域将贡献全球 35% 的增量，规模折合 380 亿美元，其中中国市场占到亚太运动服饰销售额的 55%。
二、选择彪马，看重困境之下的独特价值
彪马自身持续走弱的经营状况，是这次交易最直接的诱因。财报记录显示，2023 年彪马销售额 86 亿欧元，净利润同比下滑 13.7%，落到 3.05 亿欧元；2024 年销售额提升至 88.2 亿欧元，净利润依旧同比下滑 7.6%；进入 2025 年前三季度，彪马更是录得 3.09 亿欧元净亏损。品牌已经尝试裁员、关闭门店、调整定价等降本手段，但收效有限，这个曾经稳居全球第三的运动品牌，市场份额不断萎缩。
在业内投资人看来，安踏的入局，有可能帮助彪马走出困局。安踏过往已经证明自身拥有盘活收购品牌的能力，接手 FILA 五年后就实现扭亏，2018 年品牌营收突破百亿元，到 2024 年营收已经达到 266.3 亿元；亚玛芬体育在被收购之后顺利上市，2024 年给安踏带来 36.7 亿元利润。不少从业者认为，安踏在品牌重塑、多品牌运营上积累的经验，可以释放彪马在中国市场的潜力。
除此之外，彪马本身拥有接近八十年的品牌积淀，在足球、篮球、田径、赛车等领域手握优质资源。足球赛道拥有内马尔、格列兹曼等知名球星，赛车板块几乎包揽 F1 车队的赛车服赞助，刚好补上安踏现有品牌版图的空白。这笔交易敲定的价格为每股 35 欧元，对比 1 月 26 日法兰克福交易所收盘价，溢价达到 61.8%。彪马业务遍布全球一百二十多个国家和地区，在欧洲、拉美渠道基础扎实，同时在印度高增长市场拥有领先地位，可以帮安踏打通欧洲、中东、非洲等区域。
三、全球化新阶段，多重挑战摆在眼前
安踏一直有着清晰的全球化目标，集团董事局主席丁世忠也在内部会议多次提到，全球化是安踏永恒的目标。收购彪马，把这套战略推到全新阶段，他也公开表示，这次合作会加速集团全球化进程，开启全球运动市场新的增长篇章。
欧睿国际中国鞋服行业高级分析师兰添认为，这笔交易代表国内消费企业出海模式升级。不同于早年单纯输出产品、铺设渠道，安踏这套生态出海，依靠成熟的组织管理、品牌运营经验，参与全球品牌长期价值打造。
不过光鲜的收购背后，压力同样不小。安踏披露的运营数据显示，2025 年四季度流水维持高单位数增长，全年流水为低双位数增长，但安踏主品牌零售金额同比小幅负增长；就连曾经贡献大量营收的 FILA，增长速度相比前些年也明显放缓。汇丰环球研究还下调了安踏接下来两年的净利润预期。
即便合并彪马营收，安踏和耐克、阿迪达斯体量差距依旧明显，按照 2023 年营收测算，合并之后总营收大约 1300 亿元，不到耐克三分之一，也不足阿迪达斯一半。彪马在国内一直没有形成清晰的品牌认知，渠道建设偏弱，想要和昂跑、HOKA 这类新兴品牌竞争，还要处理好和安踏旗下各个品牌之间的协同。百亿落子之后，彪马能不能在安踏手中重回增长轨道，还需要交给后续的市场表现来检验。
